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　　出品：新浪财经上市公司征询院

　　作家：郑权

　　近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报流露完了。42家上市券商2025年上半年统共杀青买卖总收入2519亿元，同比增长31%；杀青归母净利润1040亿元，同比增长65%。

　　本年上半年，我国股票市集主要指数呈上升态势，万得全A上升5.83%、上证指数上升 2.76%、深证成指上升0.48%。上半年全市集日均股基成交额同比增长64%，其中第二季度单季同比增长61%。券商APP月活表现通常亮眼，据易不雅千帆数据，2025上半年证券类APP月活用户数达到9.88亿，同比增长15.92%。

　　在火热的行情下，券商的自营投资业务收入和经纪业务收入都大幅增长。本年上半年，42家纯证券业务上市券商统共杀青自营收入（根据“自营投资收入=投资净收益+公允价值变动-对子营企业和合作企业的投资收益”公式策画，下同）1123.53亿元，同比增长53.53%；42家券商统共杀青经纪业务手续费净收入634.54亿元，同比增长43.98%。

数据开首：wind

　　自买卖务和经纪业务收入是高度依赖市集行情的业务，有着“靠天吃饭”的特征。本年上半年，42家券商中，经纪业务手续费净收入和自营收入之和/总营收的比例最高的是天风证券，比例高达96.62%；此异邦信证券、申万宏源、红塔证券、中国星河占比也当先80%，比例分手为84.31%、83.65%、83.18%、80.35%。

　　其中，申万宏源值得顺心，公司2025年上半年的自营投资收入为72.97亿元，经纪业务手续费净收入为24.87亿元，统共97.84 亿元，占当期总营收（116.95亿元）的83.65%。

　　从公司半年报流露的口径看，申万宏起源露的2025H1投资收益及公允价值变动损益为76.81亿元，与经纪业务手续费净收入之和占当期总营收的比例为86.94%，通常当先80%。

　　尽管申万宏源本年上半年营收、净利润王人大幅增长，投行业务手续费净收入也大幅增长49%，但公司投行业务质料有待验证。

　　半年报涌现，2025年3月份，上交所向申万宏源承销保荐给予通报品评的规律贬责的决定，主要骨子为 ：申万宏源承销保荐算作国宏器具系统（无锡）股份有限公司初次公树立行股票并在科创板上市央求的保荐东谈主，存在未充分核查研发东谈主员认定及研发插足金额的准确性等保荐责任履行不到位的情形。

开首：半年报

　　但事实上，2025年4月份申万宏源承销保荐还被深交所取舍约见语言的自律监管措施。深交所现场督导发现，申万宏源保荐的海诺尔存在研发插足干系里面收尾执行不到位、研发用度归集及管帐措置不规范等情形，你们在握业经由中未给予充分顺心并审慎核查，发表的核查想法不准确。此外，申万宏源还存在核查底稿归集不完好、核查凭据材料赢得不充分等问题。

　　有真理的是，申万宏源只流露了上交所的通报品评的规律贬责，却莫得流露深交所的约见语言的监管措施，信披是否完好是否合规待考。

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